当升科技(300073):Q4受减值影响盈利承压,出货量有望保持快速增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入75.93亿元，同比下降49.80%；归母净利润4.72亿元，同比下降75.48%；扣非归母净利润2.73亿元，同比下降86.23%。销售毛利率为12.38%，同比下降5.68个百分点；销售净利率为6.23%，同比下降6.45个百分点。

   2. 计提减值影响利润：Q4因客户Northvolt破产计提1.36亿元应收账款坏账准备，若加回，Q4归母净利润为1.44亿元。

   3. 海外订单锁定未来需求：公司与SK On、LGES签署长期供货协议，预计2025-2027年分别向公司采购1.7万吨和11万吨中高镍锂电正极材料。

   4. 铁锂业务快速增长：2024年磷酸铁锂出货突破6万吨，2025年预计翻倍；钴酸锂产品在数码消费市场批量应用，高倍率钴酸锂有望拓展至电子烟、无人机等领域。

   5. 固态电池材料进展显著：正极材料已实现千吨级出货，覆盖无人机、eVTOL等低空飞行器市场；固态电解质技术路线布局全面，完成年产百吨级中试线建设。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.07亿元、8.86亿元和11.41亿元，同比增速分别为+49.8%、+25.3%和+28.9%，对应EPS分别为1.40元、1.75元和2.25元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期

   - 行业竞争加剧

   - 新技术研发进展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。