华兰生物(002007):血制品全年稳健,流感疫苗短期承压

# 核心观点

   1. 血制品业务稳健增长：2024年公司血液制品收入同比增长10.91%，采浆量达1586.37吨，同比增长18.18%。白蛋白、静丙等核心产品收入均实现两位数增长。新浆站建设和内生活力激发为业务增长奠定基础。

   2. 疫苗业务短期承压：流感疫苗收入同比下降55.34%，净利润下降76.10%，主要受民众接种率变化、价格调整及销量减少影响。批签发批次数量仍保持国内领先，但业绩表现不佳。

   3. 基因公司新产品获批：参股公司华兰基因的贝伐珠单抗注射液获批上市，有望贡献新的利润增长点；其他在研管线如利妥昔单抗、阿达木单抗等进展顺利，未来有望逐步丰富产品矩阵。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入增速：预计2025年-2027年分别为14.9%、13.2%、11.6%。

   - 净利润增速：预计2025年-2027年分别为20.7%、19.3%、17.8%。

   - 评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价为17.95元，对应2025年25倍动态市盈率。

  

   # 风险提示

   产品市场推广及销售不及预期、流感疫情的不确定性、浆源拓展不及预期、新产品研发进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。