航天电器(002025):24年业绩承压,防务业务修复+新兴市场突破有望迎来拐点

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：公司实现营业收入50.25亿元，同比下降19.08%；归母净利润3.47亿元，同比下降53.75%。主要原因是防务产业阶段性需求放缓及产品结构调整。

   2. 分业务表现：继电器、连接器及互连一体化产品、电机与控制组件收入均下滑，光通信器件收入增长7.38%，毛利率提升1.31个百分点。

   3. 费用率上升：期间费用率为29.15%，同比上升7.55个百分点，主要由于管理费用和研发费用增加。

   4. 未来展望：防务市场景气度回升，新兴市场需求取得突破，预计后续业绩有望反弹。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为64.00/78.65/93.07亿元，归母净利润分别为6.70/9.08/11.56亿元。

   - EPS分别为1.47/1.99/2.53元，对应PE为37.55/27.70/21.76倍。

   - 评级：买入。

  

   # 风险提示

   毛利率波动，需求不及预期，业绩和估值判断不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。