振华重工(600320):港机订单增速亮眼,期待"深海科技"催生公司新机遇-2024年报点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：营收345亿元，同比增长4.6%；归母净利润5.3亿元，同比增长2.6%。毛利率为12.8%，同比下降0.8个百分点；净利率为2.3%，同比提升0.3个百分点。

   - 港机业务营收206亿元，同比下降3%，毛利率15%，同比下降1.3个百分点。

   - 海工装备营收83亿元，同比增长53%，毛利率9%，同比提升3.8个百分点。

   2. 单四季度业绩：营收91亿元，同比下降12.7%；归母净利润1亿元，同比下降50%，环比下降20%。毛利率为13.8%，同比下降1.9个百分点；净利率为1.9%，同比持平。

   3. 订单增长亮点：

   - 港机新签订单40亿美元，同比增长11%，自2019年后重回双位数增速。

   - 海工和钢结构业务中标项目金额总计20.83亿美元，同比增长5%。其中海工装备订单12亿美元，同比下降20%；钢结构业务订单8.8亿元，同比增长87%。

   4. 研发费用：全年达15亿元，同比增长15%，占营收比为4.4%。公司聚焦“高端化、智能化、绿色化”发展方向，攻克核心技术。

   5. 未来核心驱动力：

   - 行业更新需求：港机寿命20-25年，大型化、自动化升级推动需求增长。

   - 后市场服务：利润率高，子公司Terminexus打造数字化供应链平台。

   - 品类拓展：向流机市场及内河产品市场延伸，成长空间大。

   - 海工造船：受益于深海科技发展和内部治理优化，盈利能力有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.4亿元、9.5亿元、11.3亿元，同比增长57%、14%、19%，对应PE为28/24/20倍，PB为1.4/1.3/1.2倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观环境波动风险、利率和汇率风险、供应链安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。