卫星化学(002648):盈利能力提升+新能源材料大幅增长推动业绩创历史新高-2024年报及2025年一季度业绩预报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：卫星化学2024年实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%。其中，Q4单季营收133.73亿元，同比增长41.69%，环比增长3.87%；净利润23.79亿元，同比增长75.09%，环比增长45.36%。

   2. 业绩驱动因素：

   - 新产能释放提供增量：2024年建成投产年产10万吨乙醇胺装置，并于7月成功开车年产80万吨多碳醇项目，形成C3产业链闭环。

   - 高附加值产品放量及毛利率提升：功能化学品和高分子新材料毛利率分别提升至20.35%和35.05%，新能源材料收入同比增长80.77%。

   - 综合毛利率达23.57%，同比提高3.73个百分点；净利率13.28%，同比提高1.75个百分点。

   3. 未来展望：预计2025年第一季度归母净利润为14.5亿元至16.5亿元，同比增长41.79%至61.35%。新项目如精丙烯酸、EAA等有望在2025年投产，POE工业化装置推进，高端聚烯烃产品矩阵持续扩容。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现EPS分别为2.17元、2.7元和3.35元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原料价格波动，市场需求不及预期，新产品发展不及预期。

  

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