兴发集团(600141):分红大幅提升,静待景气修复

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入284.0亿元（同比+0.4%），归属净利润16.0亿元（同比+14.3%），归属扣非净利润16.0亿元（同比+21.8%）。Q4单季度收入63.5亿元（同比+2.7%，环比-26.6%），归属净利润2.9亿元（同比-35.5%，环比-43.6%），扣非归属净利润3.3亿元（同比-23.9%，环比-35.7%）。

   2. 分红情况：公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元，合计11.0亿元，占归母净利润的68.9%，分红总额同比大幅增长66.7%。

   3. 产品景气分析：主要周期类产品景气结构分化，草甘膦、有机硅、肥料延续弱势，磷矿石价格高位维系。Q4计提资产减值损失3.6亿元导致净利率承压。

   4. 成长性释放：公司稳步推进重点项目建设，瓦屋100万吨/年光电选矿项目、后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目等投入运行，未来有望进一步增强特种化学品实力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计25-27年归属净利润分别为21.6亿元、26.5亿元、30.7亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求恢复不及预期；

   2. 新项目进度低于预期。

  

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