云路股份(688190):公司非晶带材产能持续攀升、毛利率创上市以来新高-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润稳步增长：公司2024年实现营收19.00亿元，同比+7.24%；归母净利润3.61亿元，同比+8.73%。其中Q4营收5.12亿元，同比+9.16%，环比+7.22%；归母净利润0.98亿元，同比+4.65%，环比+2.33%。

   2. 非晶产品表现亮眼：全年非晶合金薄带及其制品收入14.20亿元，同比+3.80%，销量达9.62万吨，同比+10.27%；纳米晶产品收入3.05亿元，同比+34.71%，销量0.69万吨，同比+35.87%。

   3. 毛利率提升显著：非晶毛利率达35.68%，创上市以来新高，同比+1.48pct；磁性粉末、纳米晶毛利率分别为7.25%和16.49%，分别同比-3.90pct、-2.94pct。

   4. 期间费用率优化：全年期间费用率为9.92%，处于2018年以来次低水平，其中研发费用率+0.60pct至5.99%。

   5. 产能持续扩张：非晶产能达10.5万吨，预计2027年提升至12万吨；公司计划建设1条设计产能1.5万吨/年的产线，建设期为2年。

   6. 海外市场拓展：全年海外收入5.66亿元，同比-13.13%，毛利率达35.63%，同比+1.55pct。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为4.65亿元、5.35亿元和6.13亿元，对应增速分别为28.8%、15.1%和14.6%。在“节能降碳”背景下，非晶带材需求稳定增长，公司作为行业龙头，产能扩张叠加技术研发，盈利有望持续提升，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 非晶下游需求不及预期；

   2. 替代品硅钢价格下降超预期；

   3. 新增产能投放不及预期。

  

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