广合科技(001389):算力基础设施需求增长为重要驱动,泰国工厂投产加速全球化布局

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入37.34亿元，同比增长39.43%；归母净利润6.76亿元，同比增长63.04%。主要受益于AI技术发展驱动的算力基础设施需求增长。

   2. 产品突破：公司在多高层PCB及高阶HDI类PCB产品领域取得技术突破，并获得客户认可。

   3. 毛利率与净利率：2024年销售毛利率为33.38%，较去年同期提升0.08个百分点；销售净利率为18.11%，较去年同期提升2.62个百分点，主要得益于期间费用率改善。

   4. 全球化布局：泰国工厂建成投产，加速公司全球化战略布局；黄石工厂亏损有所收敛，力争在2025年实现扭亏为盈。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现营收50.47、59.80、69.60亿元，同比增长35.2%、18.5%、16.4%；净利润分别为8.54、10.75、13.13亿元，同比增长26.4%、25.8%、22.1%。对应EPS分别为2.01、2.53、3.09元，维持“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   产品研发失败以及技术升级迭代风险、服务器PCB行业市场竞争加剧的风险、AI服务器应用拓展进度不及预期的风险、贸易摩擦风险及汇率波动风险、黄石工厂及泰国工厂产能利用率提升不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。