浙商银行(601916):不良双降,其他非息高增

# 核心观点

   1. 营收增速回暖：公司 24Q4 营收和 PPOP 增速环比回升，其他非息收入同比增长 61.7%，核心增量收益来自处置 FVOCI 取得的投资收益。截至 2024 年末，FVOCI 未实现损益规模为 60.5 亿，占全年归母净利润的 39.8%。

   2. 信贷规模持续扩张，资产结构改善：总资产同比增长 5.8%，高于股份行平均水平；贷款同比增长 8.20%，对公、零售贷款分别增长 10.7%和 0.4%。负债端零售存款表现亮眼，同比增长 13.0%。

   3. 不良双降，资产质量向好：不良贷款率环比下降 5BP 至 1.38%，拨备覆盖率环比上升 3.34pct 至 178.67%，风险抵补水平稳健。逾期贷款率延续下行趋势，关注类贷款环比上升较多，需保持关注。

   4. 活期流失，息差承压：2024 年息差为 1.71%，环比 Q1-3 回落 9BP。资产端利率下降幅度大于负债端成本改善幅度，对公活期存款流失导致企业存款付息率仅小幅下降。

  

   # 盈利预测与评级

   建议积极关注浙商银行，因其具备区位优势、信贷规模持续扩张、营收增速回暖及资产质量改善等亮点。

  

   # 风险提示

   1. 经济下行超预期；

   2. 宏观政策力度不及预期；

   3. 存款竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。