恒生电子(600570):公司保持高水平研发投入,持续深化战略聚焦

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现营业收入65.81亿元，同比减少9.62%；归母净利润10.43亿元，同比减少26.75%。收入下滑主要受部分金融机构客户科技投入负增长及采购流程拉长等因素影响。

   2. 研发投入与毛利率：公司持续保持高水平研发投入，2024年研发投入24.58亿元，研发费用率提升至37.4%。尽管整体毛利率同比下降2.8个百分点至72.1%，但仍处于行业领先水平。

   3. 产品布局与市场地位：公司在资管、经纪、财富、运营等领域推出多款核心产品，并完成多家客户签约。公司IDC Fintech 100榜单排名保持第22位，继续位列亚洲第一。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.11亿元、14.49亿元和17.56亿元，对应EPS分别为0.64元、0.77元和0.93元。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1. 金融机构IT预算不及预期：若客户IT预算增长疲弱，将拖累公司业绩。

   2. 公司信创业务发展不达预期：新一代核心系统UF3.0及投资交易系统O45的推广可能面临挑战。

  

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