卓胜微(300782):短期盈利能力承压,拟通过定增扩充产能

# 核心观点

   1. 收入增长但盈利能力承压：公司2024年收入同比增长2.48%至44.87亿元，但归母净利润同比下降64.20%至4.02亿元。毛利率下降7.0个百分点至39.49%，主要受产品结构变化、固定资产转固及市场竞争影响。

   2. 射频模组业务增长显著：射频模组收入同比增长18.58%至18.87亿元，占比提升至42%，但毛利率下降9.5个百分点至36.27%。

   3. 产能布局进展顺利：6英寸晶圆产线已实现产品品类全面布局，12英寸晶圆产线月产能达5千片，L-PAMiF、LFEM等模组产品已采用自产IPD滤波器，射频开关和低噪声放大器的第一代工艺进入量产阶段。

   4. 定增扩充产能：公司拟通过定增募集资金不超过35亿元，其中30亿元用于射频芯片制造扩产项目，以满足高端定制化产品需求并提升国产化程度。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预计为7.09亿元（前值为9.32亿元）。

   - 2026年归母净利润预计为10.48亿元（前值为12.64亿元）。

   - 2027年归母净利润预计为12.76亿元。

   - 投资评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，竞争加剧的风险，产能利用率不及预期。

  

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