宇通客车(600066):海外业务高速增长,全年利润创新高

# 核心观点

   1. 全年业绩高速增长：公司2024年实现营收372.2亿元，同比增长37.6%；归母净利润41.2亿元，同比增长126.5%，创近年新高。其中24Q4营收131.4亿元，同比增长62.4%，环比增长69.8%；归母净利润16.8亿元，同比增长119.7%，环比增长122.2%。

   2. 盈利能力显著改善：费用率优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.6%/2.0%/4.8%/-0.3%，同比分别下降3.6、0.7、1.0个百分点；毛利率为22.9%，同比下降2.8个百分点，但净利率提升至12.8%。

   3. 海外业务加速拓展：公司全年销量4.7万辆，同比增长28.6%，其中出口销量1.4万辆，同比增长37.7%。大中客市场市占率34.9%，单车收入和利润分别增长5.7%和45.0%。新能源客车出口超过7000辆，海外市占率达到30.3%。

   4. 技术驱动高质量发展：公司2024年研发支出17.9亿元，聚焦电驱动、电控、电池等核心技术，支撑全系客车产品的研发布局。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为45.4亿元、53.3亿元和59.2亿元，对应PE分别为13.2倍、11.2倍和10.1倍。看好公司市占率提升及海外业务发展。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、能源价格及海运费价格上涨、汇率波动、海外业务不及预期等。

  

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