浙江荣泰(603119):主业订单充足,拟收购狄兹精密股权,进军机器人领域

# 核心观点

   1. 费用率下降明显，新能源汽车热失控防护绝缘件收入高增：

   - 分产品看，24H1 新能源汽车热失控防护绝缘件营收同比增长 54.06%，占比提升至 75.61%；毛利率为 36.97%。

   - 国外市场营收同比增长 64.88%，占比提升 6.61pct，毛利率为 39.85%。

   - 24H1 营收 4.98 亿元，同比增长 42.73%，归母净利润 1.01 亿元，同比增长 45.33%；费用率同比下降 4.56pct。

   2. 云母耐火绝缘材料市场空间广阔：

   - 全球云母耐火绝缘市场规模预计 2027 年达到 355.64 亿元，其中新能源领域占比最大，CAGR 达 40.5%。

   - 公司在新能源汽车行业市占率为 27.14%，家电行业为 19.75%，市场地位领先。

   3. 订单充足，进军机器人丝杠领域：

   - 新能源行业定点项目销售金额预计约 92.38-99.63 亿元，国外订单占比较高。

   - 拟收购狄兹精密股份，切入人形机器人市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2024-25 年公司归母净利润分别为 2.27 亿元和 3.38 亿元，对应 EPS 分别为 0.63 元/股和 0.93 元/股。

   - 考虑到公司切入人形机器人领域，给予 2025 年 40-45X PE，对应价值区间 37.20-41.85 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动，竞争加剧，收购业务及新产品开拓不及预期等。

  

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