海尔智家(600690):24A盈利能力提升,Q4利润受短期费用拖累期待整合蓄势而发-公司点评报告

# 核心观点

   1. 整体增长：2024年海尔智家实现营收2860亿元，同比增长4%；归母净利润187亿元，同比增长13%。其中，2024Q4归母净利润为36亿元，同比增速放缓主要受汇兑、开利并表及欧洲业务调整等短期因素影响。

   2. 内外销表现：2024年国内外收入均实现增长，海外中东非、南亚、东南亚市场增长较快；国内家电业务在Q4增长超10%。

   3. 分产业表现：制冷、洗涤、空气、水产业等均实现增长，其中智慧楼宇产业收入突破100亿元，同比增长15%。

   4. 品牌亮点：高端品牌卡萨帝零售额同比增长12%，Q4增速超30%；Leader品牌零售额同比增长26%。

   5. 盈利能力提升：2024年毛利率为27.8%，同比提升0.3个百分点，各分部利润率均有所改善；归母净利率为6.6%，同比提升0.5个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2026年公司归母净利润分别为214亿元和239亿元，对应EPS分别为2.29元和2.54元，当前股价对应PE分别为12.0倍和10.8倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   "宏观经济增速放缓导致市场需求下降、行业竞争加剧导致的价格战、原材料价格大幅波动、汇率大幅波动、政策变动、海外业务运营风险、以旧换新政策不及预期、关税及报复性贸易措施增加等。"

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。