凯莱英(002821):小分子业务稳步向上,部分新兴业务将起量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年年报亮点：全年实现营收58.0亿元，同比下降25.8%，剔除上年同期大订单影响后同比增长7.4%；归母净利润9.5亿元，同比下降58.2%。

   2. 小分子CDMO业务表现稳健：收入45.7亿元（剔除大订单后+8.9%），其中商业化项目收入28.0亿元（剔除大订单后+4.2%），临床阶段项目收入17.7亿元（剔除大订单后+17.2%）。预计2025年PPQ项目达12个，储备充足。

   3. 新兴业务增长迅速：总收入12.3亿元（+2.3%），其中化学大分子、生物大分子订单增长显著；临床CRO短期承压，制剂业务受市场环境影响略有下降。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为3.06元、3.58元、4.14元，对应PE分别为26倍、23倍、20倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、产能投运不及预期、业务拓展不及预期、关税政策不符合预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。