中国交建(601800):Q4业绩平稳,积极拓展海外+新兴业务-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：2024年公司实现收入7,719亿元，同比+1.74%，归母净利润233.8亿元，同比-1.81%。Q4收入2,353亿元，同比+11.53%，归母净利润71.1亿元，同比-6.03%。全年业绩整体符合预期。

   2. 新签订单稳定增长：2024年新签订单18,812亿元，同比+7.30%，完成年度目标的95%。其中境外工程新签订单3,597亿元，同比+12.50%，主要来自“一带一路”共建国家；新兴业务领域新签合同额7,053亿元，同比+46.4%。

   3. 基建建设稳健，疏浚业务增速较快：分板块看，基建建设收入6,814亿元，同比+2.34%；疏浚业务收入594.0亿元，同比+11.14%。毛利率方面，基建设计业务毛利率提升1.47pct至20.05%，其他业务毛利率提升3.97pct至11.63%。

   4. 毛利率、费用率略降，净利率平稳：全年毛利率12.29%，同比-0.3pct；期间费用率6.01%，同比-0.25pct。净利率3.93%，同比-0.05pct，整体保持平稳。

   5. 未来展望积极：2025年收入增速目标不低于5%，新签合同额增长不低于7.1%。看好海外及新兴业务拓展，预计业绩改善和估值提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：2025-2027年分别为8,151/8,559/8,977亿元，同比增速为5.59%/5.00%/4.88%。

   - 归母净利润：2025-2027年分别为242.6/255.7/270.0亿元，同比增速为3.74%/5.38%/5.60%。

   - EPS：2025-2027年分别为1.49/1.57/1.66元/股。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 基建需求不及预期；

   2. 原材料价格波动风险；

   3. 资产及信用减值高于预期；

   4. 利率风险。

  

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