恒瑞医药(600276):创新驱动卓见成效,BD加速全球布局-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增长超预期：恒瑞医药2024年实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归母净利润63.37亿元，同比增长47.28%；扣非归母净利润61.78亿元，同比增长49.18%。

   2. 经营效率提升：销售毛利率达86.25%，同比提升1.70个百分点；销售费用率降至29.79%，同比下降3.42个百分点；管理费用率降至9.13%，同比下降1.46个百分点；销售净利率达22.64%，同比提升3.89个百分点。

   3. 创新药表现亮眼：2024年创新药销售收入（含税）为138.92亿元，同比增长30.60%。公司已有19款1类创新药和4款2类新药获批上市，其中2024年以来新增4款1类创新药及5项新适应症。

   4. 管线布局丰富：预计2025年至2027年将分别有11项、13项、23项新产品/新适应症获批，涵盖肿瘤、自免和代谢领域。

   5. BD合作加速：2024年实现许可收入27.0亿元，并与多家国际药企达成授权合作，深化全球布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为317.61亿元、369.17亿元、435.44亿元，同比增长率分别为13.5%、16.2%、17.9%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为72.63亿元、85.27亿元、102.65亿元，同比增长率分别为14.6%、17.4%、20.4%。

   - 评级：维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；仿制药风险；政策变化风险；集采风险；产品研发不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。