广电计量(002967):精益化管理成效显著,加速低空、人工智能等新领域布局-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长显著：公司2024年营业收入为32.07亿元，同比增长11.01%；归母净利润为3.52亿元，同比增长76.59%。单季度来看，24Q4营业收入为10.47亿元，同比增长13.11%，归母净利润为1.63亿元，同比增长145.18%。

   2. 盈利能力提升：2024年毛利率和净利率分别为47.21%和11.21%，同比分别增长4.94pct和4.07pct；单季度来看，24Q4毛利率和净利率分别为52.73%和16.70%，同比分别增长10.52pct和8.18pct。

   3. 费用率管控良好：期间费用率为32.55%，同比增长0.25pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为14.16%、6.88%、0.70%、10.80%，同比分别变动-0.07pct、-0.46pct、+0.11pct、+0.67pct。

   4. 业务结构优化：分业务来看，可靠性与环境试验、集成电路测试与分析等业务增长显著，毛利率提升明显；EHS评价服务毛利率有所下降。

   5. 现金流改善：2024年经营性现金流为8.55亿元，同比增长32.12%；单季度来看，24Q4经营性现金流为5.18亿元，同比增长42.81%。

   6. 战略布局新兴领域：公司在人工智能、低空经济、数字经济、卫星互联网、高端装备等领域加速布局，推进技术创新与标准引领。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：预计2025/2026/2027年分别为36.09/40.43/44.81亿元，同比增长12.5%/12.0%/10.8%。

   - 净利润预测：预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.08/4.77/5.54亿元，同比增长15.9%/16.8%/16.2%。

   - 估值与评级：可比公司2025年PE平均值为25.52倍，给予公司2025年33-35倍PE估值，合理价值区间为23.10-24.50元/股（对应2025年EPS为0.70元），合理市值为135-143亿元。评级为“优于大市”。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动风险；

   2. 并购的决策风险与整合风险；

   3. 实验室投资不达预期；

   4. 下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。