浪潮信息(000977):全年合同负债及存货大幅增加,互联网客户算力需求持续旺盛

# 核心观点

   - 收入与利润表现：2024年公司实现收入1147.67亿元，同比增长74.24%；归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%。第四季度收入316.42亿元，同比增长78.06%，显示强劲增长势头。

   - 毛利率与费用率：全年毛利率为6.85%，同比下降3.19个百分点，主要因头部互联网客户收入占比提升；但四季度毛利率回升至7.25%。销售、管理、研发费用率分别下降0.95、0.46、1.60个百分点，显示成本控制能力增强。

   - 订单与备货：截至2024年底，合同负债达113亿元（较年初增长491%），存货金额达406亿元，表明订单充足且积极备货，为未来增长奠定基础。

   - 行业需求：受益于AI算力需求旺盛，互联网大厂资本开支大幅增加，公司作为国内服务器龙头，预计25年收入端仍有望保持高速增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为2.50、2.87、3.02元，对应PE分别为21.42、18.64、17.71倍。维持“买入-A”评级。

  

   # 风险提示

   - 技术研发风险，宏观经济持续下行风险，市场竞争加剧风险，汇率波动的风险。

  

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