淮河能源(600575):一体化经营业绩稳定,成长红利双属性可期

# 核心观点

   1. 一体化经营业绩稳定：公司2024年实现营业收入300.21亿元，同比增长9.83%；归母净利润8.58亿元，同比增长2.17%；扣非后归母净利润7.88亿元，同比增长62.99%。电力业务量、价齐增，成本改善，毛利率提高4.31个百分点至13.39%。

   2. 物流贸易业务稳定：物流贸易板块营收增长12.77%，毛利小幅提升，但煤炭和运输业务毛利率有所下降，资产减值计提拖累业绩。

   3. 外延成长可期：公司拟通过收购控股股东旗下电力集团股权，解决同业竞争问题，未来业绩有望阶梯性增长。

   4. 分红承诺提高红利属性：2025-2027年现金分红比例不低于净利润的75%，每股派息不低于0.19元，股息率超过5.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.24、0.26、0.28元，对应2025年4月1日收盘价3.35元，PE分别为14.2、12.9、11.9倍。鉴于公司外延成长稳步推进及分红预期提振红利属性，维持“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   电价市场波动风险；并购进展不及预期；参股企业业绩不及预期；新能源投产不及预期风险；煤价超预期波动风险等；二级市场风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。