航天电器(002025):防务业务持续修复,新域新质造新动力

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年公司营业收入为50.25亿元，同比减少19.08%；归母净利润为3.47亿元，同比减少53.75%。主要业务中，连接器及互连一体化产品、电机与控制组件、继电器业务收入均有所下滑，仅光器件业务实现增长。

   2. 成本控制与研发投入：公司通过工艺降本和采购降本等措施，毛利率提升0.35个百分点至38.34%。研发费用同比增长7.50%，成功孵化高速互连、无线传输等新产业，新质新域及战略新兴产业收入占比超30%。

   3. 未来展望：防务业务边际持续好转，十四五收官之年延迟订单释放将推动需求增长。商业航天、低空经济、新能源等领域迎来新一轮增长，公司市场占有率稳步提升，业绩有望恢复持续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为1.05元、1.46元、2.04元，对应3月31日收盘价55.60元，PE分别为53.0倍、38.1倍、27.3倍。维持“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。

  

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