凯莱英(002821):核心业务稳步增长,化学大分子展现积极态势

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司收入58.05亿元，同比-25.82%，剔除新冠大订单后同比+7.4%；归母净利润9.49亿元，同比-58.17%。第四季度收入16.64亿元，同比+15.41%，净利润2.39亿元，同比+306.48%。

   2. 核心业务增长：小分子CDMO收入45.71亿元，剔除大订单影响后同比+8.85%，毛利率恢复至47.9%；新签订单同比增长20%，在手订单10.52亿美元，同比增长超20%。

   3. 化学大分子业务积极发展：收入同比+13.26%，第四季度环比增长超200%；在手订单同比增长超130%，预计2025年收入翻倍以上增长。

   4. 产能布局深化：英国Sandwich Site于2024年8月投入运营，已获取多个订单并顺利推进生产。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年盈利预测下调15.2%至10.98亿元，2026年盈利预测为12.54亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为25.9倍和22.6倍。

   - 维持“跑赢行业”评级，目标价102.00元，较当前股价有29.5%的上行空间。

  

   # 风险提示

   产能利用率不及预期风险，竞争加剧风险，地缘政治风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。