盐湖股份(000792):2024年碳酸锂销量同比持续增长,致力打造世界一流盐湖产业集群-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩下滑：2024年公司营业收入为151.3亿元，同比下降29.9%；净利润为46.6亿元，同比减少41.1%，主要受钾、锂价格持续下行影响。

   2. 产品价格与毛利率变化：氯化钾和碳酸锂均价分别下滑16%和65%，导致碳酸锂板块毛利率下降21.8个百分点至50.7%，而氯化钾板块毛利率提升2.0个百分点至53.3%。

   3. 以量补价策略：公司通过增加碳酸锂产量和销量（产量4万吨，同比增长10.92%；销量4.16万吨，同比增长10.51%）缓解价格下跌的影响。

   4. 期间费用变化：销售、管理、财务、研发费用率分别为0.93%、6.91%、-0.98%、1.25%，同比分别变动+0.26、+3.42、-0.14、+0.64个百分点，管理费用上升主要因环保支出和退休职工养老计划调整。

   5. 四季度环比改善：2024Q4营业收入为46.9亿元，环比增长14.7亿元；净利润为15.2亿元，环比增长5.9亿元，主要得益于钾、锂产品销量环比增长。

   6. 长期规划与控股股东变更：公司计划在2025年完成盐湖全产业链整合优化，并聚焦高附加值领域拓展。控股股东将变更为中国五矿，资源整合有望提升产业链控制力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为174.18亿元、188.39亿元和193.49亿元；归母净利润分别为55.89亿元、62.24亿元和64.71亿元，对应PE分别为16倍、14倍和14倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动导致的产品需求下降风险；产品价格大幅下跌风险；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。