北方国际(000065):盈利能力持续修复,重大项目进展顺利

# 核心观点

   - 公司2024年全年实现营收190.8亿元，同比下降11.21%；归母净利润10.5亿元，同比增长14.32%；扣非归母净利润10.55亿元，同比增长16.43%。

   - 下半年盈利能力明显提升，"投建营"项目进展顺利。分季度看，Q4营业收入和净利润同比分别下降27.70%和增长28.33%。

   - 分业务看，工程建设与服务、资源设备供应链、电力运营业务毛利率分别为10.70%、12.04%、61.34%，同比变动3.63pct、2.57pct、-9.69pct。

   - 境内业务毛利率逆势回暖，同比增长7.30pct至10.22%；境外业务毛利率保持稳定，同比增长0.48pct至14.30%。

   - 运营项目进展顺利，如蒙古矿山一体化项目延期、波黑光伏投资项目完成股权交割等；在建项目稳步推进，如孟加拉燃煤火电站项目首台机组调试完成、蒙古重载公路项目全线贯通。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为10.70亿元、11.52亿元、12.73亿元，对应PE分别为10.24倍、9.50倍、8.60倍。

   - 维持"增持"评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济波动风险；国际形势大幅变动；项目进展不及预期。

  

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