航天电器(002025):防务需求有望触底反弹;民用 国际业务增长较快-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收50.2亿元，同比下降19.1%；归母净利润3.5亿元，同比下降53.8%，符合市场预期。

   2. 防务需求放缓：第四季度出现首次亏损，主要因防务产业阶段性需求放缓，批产任务订单不饱满。

   3. 核心产品毛利率提升：继电器、连接器及互连一体化产品等核心产品的毛利率均有不同程度的提升。

   4. 民用与国际市场增长：苏州华旃和林泉电机在民用及国际市场的订货保持增长，但传统配套市场受需求放缓影响较大。

   5. 产能储备：子公司厂房建设完成并投入使用，为新兴产业孵化做好准备。

   6. 现金流与备货：经营活动净现金流为-2.6亿元，主要因货款回笼减少及生产物料储备资金增加。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为7.0亿元、9.8亿元和12.3亿元，对应PE估值为37x/26x/21x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产能建设不及预期、产品价格波动等。

  

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