中国重汽(000951):业绩超预期,看好景气向上释放弹性-更新报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：中国重汽2024年营收为449.29亿元（同比增长6.80%），归母净利润为14.80亿元（同比增长36.96%），扣非净利润为13.27亿元（同比增长27.28%）。Q4营收为113.42亿元（同比增长0.32%，环比增长23.47%），归母净利润为5.46亿元（同比增长28.44%，环比增长73.03%），业绩超预期。

   2. 盈利能力：公司毛利率和净利率均有所提升，Q4毛利率为11.54%（同比+2pct，环比+3.2pct），归母净利率为4.81%（同比+1.1pct，环比+1.4pct）。单车收入和毛利均有增长，期末现金余额充裕。

   3. 政策与市场：国三车以旧换新政策在Q4落地释放需求增量，2025年政策范围扩大至国四车与LNG车，叠加新能源渗透加速，行业销量或超过百万辆，公司作为头部企业有望继续量利齐升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS为1.50/1.72/2.12元（25-26年调整幅度分别为-1%/-8.5%）。给予公司2025年17倍PE，目标价25.50元，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   商用车销量不及预期；原材料涨价超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。