兴发集团(600141):24年净利增加,新项目稳步推进-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：兴发集团实现营收283.96亿元（yoy+0.4%），归母净利润16.0亿元（yoy+14.3%），扣非净利润16.0亿元（yoy+21.8%）。Q4归母净利润为2.9亿元，低于预期，主要因计提3.6亿元资产减值损失。

   2. 业务表现：

   - 磷肥量价同比回升，板块营收同比增长12%，毛利率提升。

   - 农药需求疲软，均价同比下降15%。

   - 特种化学品销量增长，但均价下降8%。

   - 有机硅需求待复苏，销量增长34%，但均价下降8%。

   3. 新项目进展：瓦屋选矿、后坪磷矿等项目投入运行，兴福电子氨水及氨气项目、兴晨公司2,4-D项目建成投产，未来将增厚利润。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：19.7/22.9/25.8亿元（同比+23%/+16%/+12%）。

   - EPS分别为1.79/2.08/2.34元。

   - 目标价为26.85元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期；新项目进度不及预期。

  

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