宇通客车(600066):盈利高增延续高分红,2025年营收指引积极

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现优异：营业收入372.2亿元，同比增长38%；归母净利润41.2亿元，同比增长127%；扣非归母净利润34.7亿元，同比增长145%。第四季度营收和利润均创历史新高。

   2. 销量增长显著：全年总销量4.7万辆，同比增长28.5%，其中新能源客车出口增幅达85%。第四季度销量达15572辆，环比增长44.3%，为全年高点。

   3. 单车盈利能力提升：第四季度单车收入和净利润分别为84.4万元和10.8万元，均创历史新高。

   4. 海外毛利率优势延续：国内及海外毛利率分别为19.4%和28.5%，费用率同比下降3.3个百分点，降本控费成效显著。

   5. 高分红政策：每股派发现金股利1元（含税），年度现金分红总额33亿元，占净利润比例为80.68%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025/2026年盈利预测，维持“跑赢行业”评级和34元目标价。

   - 当前股价对应13.0x/11.4x 2025E/2026E P/E，目标价对应2025E/2026E 17x/15x P/E，较当前股价有28.3%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 新能源公交以旧换新政策不及预期；

   - 出口交付不及预期。

  

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