盐湖股份(000792):价格下跌拖累业绩,积极融入"三步走战略"-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入151.3亿元，同比下降29.9%；归母净利润46.6亿元，同比下降41.1%。单季度看，Q4营收和利润环比改善明显。

   2. 碳酸锂业务：全年产销基本完成目标，成本优势显著，但受锂价大幅下跌影响，收入承压。2024年碳酸锂均价同比下滑超60%，公司售价亦同比下降56.3%。

   3. 氯化钾业务：销量不及预期，价格同比下降14.8%，成本小幅上升。Q4产销环比改善明显。

   4. 核心看点：

   - 锂业务：依托盐湖资源和成本优势，产能持续扩张，未来有望成为行业龙头。

   - 钾肥业务：国内需求稳定，进口依存度高，公司作为国内第一大生产商，基本盘稳固。

   5. 战略规划：控股股东中国盐湖实施“三步走”战略，公司积极融入其中，计划到2030年形成1000万吨钾肥、20万吨锂盐产能。

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   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为52.0亿元、63.8亿元和70.8亿元，对应PE分别为17倍、14倍和12倍。维持“推荐”评级。

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   # 风险提示

   锂价超预期下跌，钾肥供给超预期增加，扩产项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。