中国交建(601800):Q4现金流显著改善,分红比例提升-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩表现：公司2024年实现营业收入7719.44亿元，同比增长1.7%；归母净利润233.84亿元，同比下降1.8%；扣非归母净利润198.12亿元，同比下降8.4%。分红比例同比提升1个百分点至21%。

   2. 业务与地区表现：

   - 分业务看，基建建设收入增长2.3%，毛利率下降0.5个百分点；基建设计收入下降23.3%，但毛利率提升1.5个百分点；疏浚业务收入增长11.1%，毛利率下降0.3个百分点。

   - 分地区看，境内收入下降0.9%，境外收入增长16.4%，海外业务占比提升至17.5%。

   3. Q4表现：单季营收同比增长12.2%，增速较Q3加快14.0个百分点；毛利率为14.0%，同比下降2.0个百分点。

   4. 费用与盈利：期间费用率压减0.3个百分点至6.0%；投资收益亏损15.08亿元，信用减值损失减少7.60亿元；全年归母净利率为3.0%，同比下降0.1个百分点。

   5. 现金流改善：经营活动净现金流净额为125.06亿元，同比多流入4.32亿元；Q4单季经营活动净现金流净额为895.35亿元，同比多流入276.31亿元。投资性现金流净流出减少262.67亿元。

   6. 订单情况：全年新签合同额18812亿元，同比增长7.3%；海外工程、城市建设、水利项目表现亮眼，境外新签合同额增长12.5%，新兴业务领域新签合同额增长46.4%。年末在手未完合同金额为营收的4.52倍。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：247/263/279亿元（前值为262/278亿元）。

   - 市盈率：分别为6.0/5.7/5.3倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海外拓展不及预期、基建投资增速下行、国企改革推进不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。