柳工(000528):公司国内外盈利能力齐升,核心土方产品持续发力-2024年报点评

# 核心观点

   1. 事件：柳工发布2024年年度报告，实现营业总收入300.63亿元，同比增长9.24%；归母净利润为13.27亿元，同比增长52.92%。

   2. 国内外业务盈利能力齐升：销售毛利率为22.5%，同比提升2.8个百分点；国内和海外毛利率分别增长3pct和1.5pct。管理与财务费用实现有效控费，研发费用率提升0.31pct至4.11%。

   3. 土方机械核心优势巩固：装载机保持行业龙头地位，挖掘机内外销量增速优于行业整体水平；电动装载机全球销量增长194%。

   4. 新兴业务板块增长显著：矿山机械收入同比增长超60%，智拓业务外部订单占比20%以上，推动智能制造转型升级。

   5. 股权激励与股份回购：公司通过股权激励和两期股份回购（累计回购5523万股）增强员工积极性，彰显发展信心；预计2025年营业收入达346亿元，销售净利率提升1pct以上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为20.47、27.61、34.48亿元，EPS分别为1.01、1.37、1.71元。

   - PE分别为11.44、8.49、6.79倍，合理估值区间为10.54-13.18元。

   - 评级：买入

  

   # 风险提示

   宏观经济、政策和工程机械市场波动；供应链保障及原材料价格波动；全球或主要国家贸易实施保护措施、汇率波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。