沪电股份(002463):通讯板营收同比高增72％,交换机成为新引擎

# 核心观点

   1. 2024 年报亮点：营业收入 133.42 亿元（同比+49.26%），归母净利润 25.87 亿元（同比+71.05%），平均 ROE 为 23.93%，业绩符合预期，连续两年领跑数通市场。

   2. 通讯板收入高增：2024 年企业通讯板营收约 100.93 亿元（同比+71.94%），毛利率提升至 38.35%。其中，AI 服务器和 HPC 相关产品占比 29.48%，高速网络交换机及其配套路由相关产品占比 38.56%。

   3. 汽车板业务稳步增长：2024 年营收 24.08 亿元（同比+11.61%），毛利率 24.45%。公司通过收购胜伟策电子提升技术能力，重点拓展 48V 轻混系统和纯电动汽车驱动系统的 PCB 应用。

   4. 泰国工厂投产计划：预计 2025 年推动沪士泰国生产基地从试生产到量产，并争取在 2025Q2 全面加速客户认证与产品导入工作。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调 2025-26 年归母净利润预测至 32/35 亿元（原为 29/32 亿元），新增 2027 年营收预测 183 亿元，归母净利润预测 37 亿元。

   - 可比公司（胜宏科技、生益电子、生益科技）2025 年平均 PE 估值为 27X，较沪电股份当前 20X 高 39%。

   - 上调评级至“买入”。

  

   # 风险提示

   1. AI 服务器增长不及预期。

   2. 交换机需求不及预期。

   3. 汽车订单增速不及预期。

  

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