凯莱英(002821):订单稳健增长,新兴业务盈利趋势向好-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司评级维持“买入”。

   - 2024年收入为58.05亿元（同比下降25.82%），剔除大订单影响后同比增长7.40%；归母净利润9.49亿元（同比下降58.17%）。利润承压主要因上年同期大订单交付、新兴业务毛利率较低、产能爬坡及研发投入增加。

   - 2024Q4收入16.64亿元（同比+15.41%，环比+15.35%），归母净利润2.39亿元（同比+306.48%，环比+12.99%）。订单趋势向好，新兴业务加速放量。

   - 化学大分子业务在多肽、核酸等领域表现积极，四季度收入占全年比例超45%；小分子业务储备充足，预计2025年PPQ项目达12个。

   - 2024年累计新签订单同比增长约20%，其中欧美市场增速更快，在手订单总额10.52亿美元（同比+>20%）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年收入分别为66.59/76.37/87.98亿元，同比增长14.7%/14.7%/15.2%。

   - 归母净利润分别为10.95/12.66/14.72亿元，同比增长15.4%/15.7%/16.2%。

   - 维持“买入”评级，因新兴业务有望加速增长。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期。

  

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