天味食品(603317):业绩符合预期,关注外延并购发展

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024FY实现营业收入34.76亿元，同比增长10.41%；归母净利润6.25亿元，同比增长36.77%；扣非归母净利润5.66亿元，同比增长40.00%。24Q4单季度营收11.12亿元，同比增长21.57%；归母净利润1.92亿元，同比增长41.03%。

   2. 产品与渠道分析：中式调味料成为增长主力，火锅调料和中式菜品调料收入分别同比增长16.56%和16.56%，线上渠道全年营收同比增长51.70%。

   3. 成本费用管控：公司24FY毛利率提升至39.78%，同比增加1.90个百分点；销售费用率和管理费用率分别下降2.39和0.96个百分点，盈利效率显著提升。

   4. 未来规划：公司计划2025年营业收入和净利润均增长不低于15%。通过外延并购（如收购加点滋味和食萃）探索新增长点，预计线上渠道和小B端客户仍有较大潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测：39.38/43.75/48.01亿元（上调）。

   - 2025-2027年EPS预测：0.67/0.77/0.87元（上调）。

   - 当前股价对应PE分别为21/18/16倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   消费复苏不及预期、渠道扩张不及预期、收购整合不及预期

  

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