金雷股份(300443):风电主轴龙头地位稳固,铸造产能逐渐释放

# 核心观点

   1. 2024年整体业绩表现：公司实现营收19.67亿元，同比增长1.11%；归母净利润1.73亿元，同比下降58.03%；扣非归母净利润1.74亿元，同比下降55.68%。毛利率和净利率分别下降11.71pcts和12.38pcts至21.33%和8.78%。费用率上升1.65pcts至10.53%，其中管理费用率增长显著。经营性现金流净额为3.28亿元，同比下降16.42%。

   2. Q4业绩表现：营收6.54亿元，同比增长7.30%，环比增长8.99%；归母净利润0.24亿元，同比下滑72.05%，环比下滑68.40%；扣非归母净利润0.39亿元，同比下滑51.66%，环比下滑43.92%。Q4毛利率和净利率分别下降至18.49%和3.60%。

   3. 分产品表现：风电主轴营收同比下降约13%，毛利率下降12.72pcts至20.97%；自由锻件营收同比增长约29%，毛利率下降1.85pcts至33.83%。铸造主轴产能持续释放，但尚未达到盈亏平衡点。

   4. 2025Q1业绩预期：预计归母净利润为5000万元~5600万元，同比增长70.96%~91.47%，主要得益于风电行业景气度提升、产能释放以及产品售价上涨。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年预计分别为27.5亿元、36.0亿元和46.0亿元。

   - 净利润预测：2025-2027年预计分别为3.98亿元、5.42亿元和7.58亿元，对应EPS为1.24元、1.69元和2.37元。

   - 估值与评级：预计2025年PE为19.86~23.31倍，给予公司25年20-25倍PE，目标价格区间为24.8-31元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、风电装机不及预期、项目投产不及预期。

  

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