福耀玻璃(600660):4Q24营收创历史新高,全年盈利强劲增长

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长强劲：2024年公司实现营收392.52亿元（同比+18.4%），归母净利润74.98亿元（同比+33.2%）。四季度营收创历史新高，达109.38亿元（同/环比分别+17.2%/+9.7%）。

   2. 量价齐升推动收入增长：汽车玻璃销售面积同比增长11.21%，高于行业增速；高附加值产品占比提升5.02个百分点，均价同比上涨7.5%。

   3. 毛利率与净利率表现优异：全年毛利率为36.2%（同比+0.8pct），归母净利率为19.1%（同比+2.1pct）。四季度受准则调整影响，毛利率环比下降6.7个百分点至32.1%。

   4. 产能扩张与产品升级：2025年计划资本支出85亿元，新产能释放将提升市占率；高附加值玻璃及饰件业务协同效应显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年、2026年和2027年营业收入分别为462.1亿元、520.9亿元和600.8亿元，对应归母净利润为86.5亿元、95.4亿元和112.3亿元。以2025年3月28日收盘价计算，PE分别为17.6倍、15.9倍和13.5倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   高附加值产品推出及销售不及预期；市场竞争加剧风险；海运费上涨风险；汇率波动风险；原材料成本上升超预期。

  

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