昭衍新药(603127):业绩短期承压,单季度环比企稳

# 核心观点

   - 公司2024年实现收入20.18亿元，同比下滑15.07%；归母净利润0.74亿元，同比下滑81.34%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下滑93.02%。

   - 单四季度收入6.83亿元，同比下滑13.46%，环比增长40.63%；归母净利润1.44亿元，同比增长108.06%，环比增长45.20%；扣非归母净利润1.37亿元，同比增长417.60%，环比增长61.36%，环比改善明显。

   - 国内业务短期承压，行业竞争加剧，市场需求增长放缓。公司药物非临床研究服务收入下滑16.96%，临床服务收入增长57.58%，实验模型供应收入下滑77.68%。

   - 公司在手订单22亿元，新签订单18.4亿元，其中海外新签订单3.8亿元。

   - 持续夯实核心竞争力：技术与业务创新、质量体系完善、产能建设推进。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为21.21/23.87/27.98亿元，增速分别为5.07%/12.57%/17.20%。

   - 归母净利润分别为1.54/2.17/3.02亿元，增速分别为108.25%/40.86%/38.85%，EPS分别为0.21/0.29/0.40元/股，3年CAGR为59.70%。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业监管趋严；行业竞争加剧；社会责任风险；地缘政治风险。

  

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