凯莱英(002821):小分子业务稳健增长,订单趋势向好-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 小分子业务稳定发展：2024年公司小分子业务实现收入45.71亿元，剔除大订单影响后同比增长8.85%。其中，商业化项目交付48个，新增8个，收入28.04亿元；临床阶段项目交付456个，其中Ⅲ期项目73个，收入17.67亿元，同比增长17.23%。截至年报披露日，在手订单总额10.52亿美元，较同期增长超20%，为稳健经营夯实基础。

   2. 新兴业务恢复增长：2024年新兴业务实现收入12.26亿元，同比增长2.25%。化学大分子CDMO业务收入同比增长13.26%，第四季度环比增长超200%；生物大分子CDMO业务聚焦偶联药物业务，收入同比增加13.91%，新增15个ADC IND项目和3个BLA项目。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为65、73、82亿元，归母净利润分别为11.64、14.13、16.76亿元，对应PE为24、20、17x。考虑到公司在手订单趋势向好，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 汇率风险；

   2. 政策变化风险；

   3. 临床项目运营风险；

   4. 行业政策变化风险；

   5. 核心人员流失风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。