海尔智家(600690):下半年国内外收入加速增长,四季度盈利受业务整合等扰动-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入2859.8亿元，同比增长4.3%；归母净利润187.4亿元，同比增长12.9%。其中Q4收入732.4亿元，同比增长9.9%，但盈利受汇兑损失、收购开利商用制冷及利息支出增加等因素影响有所波动。

   2. 国内外市场增长：国内收入1422亿元，同比增长3.2%；海外收入1438亿元，同比增长5.4%，其中新兴市场表现亮眼，欧洲、南亚、东南亚等地区增速显著。

   3. 产品与渠道表现：空调收入增长7.4%，冰箱、洗衣机收入小幅增长，厨电收入略有下降。Q4合同负债大幅增长，以旧换新政策成效显现，内销收入增长超10%。

   4. 成本优化与毛利率提升：公司通过数字化产销变革及高端战略，全年毛利率提升0.3个百分点至27.8%，管理、研发、销售费用率均有所下降，但财务费用率因利息支出增加而上升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为196.4亿元、210.3亿元和228.0亿元，维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业需求恢复不及预期。

  

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