浙商银行(601916):信贷投放增速稳定,投资收益贡献显著-深度研究

# 核心观点

   1. 浙商银行 2024 年度报告显示，营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 6.2%、5.0%、0.9%，信贷投放稳定，投资收益贡献显著。

   2. 资产向贷款倾斜，对公贷款制造业和建筑业占比提升，零售端按揭占比增加，资产质量稳健。不良率进一步下探至 1.38%，拨备覆盖率维持稳定。

   3. 其他非息收入同比增长 39.1%，投资收益贡献显著，但需关注债市利率上行风险。

   4. 中收增长承压，手续费净收入同比下降 10.97%；息差边际承压，负债成本率有待进一步下行。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 25/26 年归母净利润增速分别为 0.74%/0.86%，EPS 分别为 0.52/0.53 元/股。当前股价对应 25/26 年 PE 分别为 5.65X/5.60X，PB 分别为 0.45X/0.43X。给予“买入”评级，合理价值为 A 股 3.48 元/股、H 股 3.02 港币/股。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；

   2. 消费复苏不及预期，存款定期化严重；

   3. 市场利率上行，交易账簿浮亏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。