江阴银行(002807):拨备反哺利润,盈利同比高增-深度研究

# 核心观点

   - 江阴银行发布 2024 年度报告，营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 2.5%、-4.8%、7.9%，盈利同比高增。规模扩张和拨备计提力度减弱是主要正贡献，净息差收窄和有效税率上升为主要拖累。

   - 亮点：（1）资产规模稳健增长，资负结构优化；（2）息差环比回升，负债端成本下降显著；（3）不良率、不良余额环比双降，拨备覆盖率仍处较高水平。

   - 关注：（1）净利息收入增长承压，非息收入贡献提升；（2）前瞻指标波动，拨备覆盖率环比下滑，需关注后续业绩释放能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计 2025/2026 年归母净利润增速分别为 3.96%/3.05%，EPS 分别为 0.97/1.00 元/股。当前股价对应 2025/2026 年 PE 分别为 4.34X/4.21X，PB 分别为 0.49X/0.45X。

   - 综合考虑公司历史估值中枢和基本面情况，给予“买入”评级，合理价值为 5.29 元/股。

  

   # 风险提示

   （1）宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化；

   （2）消费复苏不及预期，存款定期化严重；

   （3）市场利率上行，交易账簿浮亏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。