柳工(000528):拳头产品持续提升,海外市场表现靓丽-2024年报点评

# 核心观点

   1. 土方板块量价齐升：

   - 土方板块营收同比增长 12.8%，毛利率提升 0.22pct。

   - 国内市场份额提升 1.3%，出口收入增长 15%。

   - 装载机和挖掘机销量稳健增长，电动装载机全球销量增长 194%。

   2. 海外营收显著增长：

   - 海外营收同比增长 20.1%，占比提升至 45.8%。

   - 新兴市场收入增长超 30%，电动化产品收入增长超 380%。

   - 渠道覆盖持续完善，累计经销商近 400 家，网点数量超 1300 个。

   3. 战略新兴业务表现亮眼：

   - 矿山机械业务营收增长超 60%，国内市场份额提升 1%。

   - 高空机械业务实现逆周期增长，出口增长超 150%。

   - 农业机械业务在国内外测试取得重要进展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027 年营收预测：354/421/487 亿元。

   - 归母净利润预测：21/26/33 亿元。

   - PE 预测：12/9/7X。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 国内行业需求不及预期。

   - 海外市场拓展不及预期。

   - 海外政策风险。

   - 应收账款回款风险。

   - 行业竞争加剧。

  

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