北方稀土(600111):稀土战略价值提升,龙头估值有望重塑-首次覆盖报告

# 核心观点

   北方稀土作为行业骨干龙头，通过布局产业链一体化做大做强。公司上游依靠控股股东包钢（集团）公司的白云鄂博稀土资源优势，中游布局功能材料，下游发展终端应用产品。其经营业绩与稀土行业景气度及价格高度相关，在行业景气时业绩弹性较强，低谷时可通过中游产品抵抗风险。预计2025年稀土供给端增速小于等于12%，供需缺口将进一步缩小。

  

   # 盈利预测与评级

   预测公司24-26年归母净利润分别为10.31、15.88、27.20亿元，PE分别为79.4、51.6、30.1倍。参考可比公司，给予2025年59倍PE，对应目标价为25.92元/股，首次覆盖，评级为“增持”。

  

   # 风险提示

   宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、产品售价波动风险、精矿价格大幅上涨风险、配额增长不及预期的风险、假设条件变化影响测算结果的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。