爱玛科技(603529):政策/渠道/产品共振,25年有望加速成长-年报点评

# 核心观点

   1. 政策驱动行业景气度提升：2025年电动两轮车以旧换新政策加码，补贴力度加大，日均置换量显著提升，全年预计拉动超900万辆置换需求。叠加新国标执行，行业销量修复趋势明确，CR3集中度有望进一步提升。

   2. 渠道端持续发力：爱玛科技计划新增门店数量，重点布局城市社区及乡镇市场，提升区域覆盖密度和消费者触达能力。预计2025年门店数量或将持平或超越雅迪，市场份额加速获取。

   3. 产品端多线布局：智能科技、女性时尚新品以及三轮车市场的拓展将成为公司增长的重要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   维持公司2024-2026年归母净利润预测为20.9/27.5/32.6亿元，对应EPS分别为2.42/3.19/3.78元。基于可比公司PE均值，给予公司2025年20.6倍PE估值，目标价为65.71元（前值41.46元）。

  

   # 风险提示

   "行业竞争恶化；原材料涨价超预期；市场开拓不及预期。"

  

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