中煤能源(601898):煤炭巨头业绩稳定,分红比例持续提升-深度报告

# 核心观点：

   1. 公司背景：中煤能源是由国务院国资委控股的央企，中煤集团持有其57.41%股权，实际控制人为国务院国资委。

   2. 业务覆盖：公司业务涵盖煤炭全产业链，包括自产商品煤、煤化工（烯烃、尿素等）、煤矿装备制造及金融服务，并构建了“煤-电-化-新”循环经济体系。

   3. 资源储备：公司在煤炭资源量和可采储量规模上均属国内头部梯队上市煤企，拥有矿业权的煤炭资源量达265.2亿吨，可采储量138.2亿吨，证实储量49.15亿吨。

   4. 产量增长：公司近年来通过核增和新建项目累计增加产能2210万吨/年，主要集中在东露天、王家岭、大海则等矿井。2021-2022年核增1210万吨，2023年新增1000万吨。

   5. 在建及规划项目：公司拥有里必煤矿（400万吨/年，持股51%）和苇子沟煤矿（240万吨，持股50%）两个在建煤矿，均预计将在2025年底试生产。此外，大海则二期项目正在规划中，规划产能2000万吨/年。

   6. 成本管理：公司积极进行成本管理，自产煤折旧及摊销、维修支出、运输及港杂费等成本有不同程度下降，2024年综合吨煤成本425.1元/吨，同比减少0.8%，其中自产商品煤成本281.7元/吨，同比减少8.2%。

   7. 长协合同：公司根据国家发改委等有关部门指导意见，自产煤长协合同按照签订占比不低于80%的要求执行，高长协占比有效抵消煤价下行影响。

   8. 煤化工业务布局：公司积极布局煤化工业务，煤炭-新型煤化工协同发展，具备一体化的成本优势，同时帮助煤炭主业平抑了部分周期性波动，增强了抵御风险能力。

  

   # 盈利预测与评级：

   无盈利预测与评级内容

  

   # 风险提示：

   1. 煤炭价格波动风险

   2. 煤矿发生安全生产事故风险

   3. 公司产能释放不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。