光大银行(601818):分红率提升,资本储备夯实

# 核心观点

   1. 业绩表现：光大银行2024年全年营收同比下滑7.0%，净利润同比增长2.2%。四季度营收和利润分别同比增长-1.3%和5.8%，业绩符合预期。

   2. 分红率提升：公司2024年分红率较2023年提升，A/H股息率分别为4.9%和6.9%。

   3. 资本充足与扩表审慎：总资产和贷款分别同比增长2.7%和3.9%，核心一级资本充足率提升至9.82%。

   4. 负债成本改善：净息差同比降低20bp至1.54%，负债端付息成本率下降，存款自律定价效果显现。

   5. 非息收入增长：四季度其他非息收入同比增长70.2%，全年增长35.6%。

   6. 资产质量改善：不良贷款率环比持平于1.25%，拨备覆盖率提升至180.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025年和2026年的盈利预测不变。

   - 估值与目标价：A股交易于0.4x/0.4x 2025E/2026EP/B，目标价为4.58元，对应19.9%上行空间；H股交易于0.3x/0.3x 2025E/2026EP/B，目标价为3.56港元，对应11.9%上行空间。

   - 评级：维持“跑赢行业”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济复苏不及预期，不良净生成率抬升。

  

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