华兰生物(002007):采浆持续高增长,流感疫苗承压-2024年度业绩点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营收43.79亿元（同比-18.0%），归母净利润10.88亿元（-26.6%），扣非净利润9.81亿元（-22.6%）。毛利率同比下滑8.14个百分点至61.45%，主要受流感疫苗降价及市场需求下滑影响。

   2. 血制品业务表现稳健，全年营收32.46亿元（+10.9%），白蛋白、静丙、其他品种收入分别增长16.3%、9.9%和6.2%。采浆量持续提升，2024年达到1586吨（+18%）。新品种研发稳步推进，10%静丙已进入上市申请阶段，9因子正在开展Ⅲ期临床研究。

   3. 流感疫苗业务受降价和需求下滑影响，全年销售量下降26.6%至1424万瓶，营收同比减少53.5%至11.17亿元。但中长期来看，流感疫苗接种率提升潜力大，价格调整有望推动销量增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2026年EPS分别为0.70元和0.85元（原为0.90元和1.02元），新增2027年预测EPS为1.03元。

   - 参照可比公司，给予2025年目标PE 28倍，维持目标价19.50元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   终端需求不及预期，竞争加剧

  

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