中科曙光(603019):AI时代,持续深化国产智算生态-深度报告

# 核心观点

   1. 国产算力全产业链生态构建：中科曙光通过“芯-端-云-算”布局，覆盖从上游芯片到下游云服务的全产业，盈利能力持续提升。2024年销售毛利率为29.16%，同比增加2.90个百分点；销售净利率为15.16%，同比增加2.08个百分点。

   2. AI算力时代布局：公司积极布局AI全产业链，包括AI芯片、高端计算机产品、云服务、AI加速套件及算力服务等，助力数字化转型和应用场景落地。

   3. 液冷散热技术领先：子公司曙光数创在浸没式液冷技术上处于国内领先地位，2024年第三代C8000解决方案单机柜功率密度突破750kW，并成功拓展海外市场。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025—2027年公司EPS分别为1.57/1.88/2.26元，对应PE分别为42/35/29倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济恢复不及预期风险；市场竞争加剧风险；政策推进不及预期风险；技术发展不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。