建设银行(601939):营收降幅收窄,资负扩张稳健

# 核心观点

   1. 建设银行2024年全年实现营业收入7502亿元，同比负增长2.5%，归母净利润3356亿元，同比增长0.9%。

   2. 净利息收入韧性显现，盈利持续改善，全年非息收入同比增长5.1%，其中其他非息收入表现亮眼，同比增长50.6%。

   3. 息差边际企稳，净息差为1.51%，同比下降19BP；资产规模稳健扩张，总资产同比增长5.9%，贷款同比增长8.5%。

   4. 不良率为1.34%，同比回落3BP，资产质量整体稳定，但零售贷款不良率有所上升。拨备覆盖率仍处高位，风险可控。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为1.36元、1.40元、1.46元，对应盈利增速分别为1.1%、3.0%、4.3%。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.64x、0.59x、0.55x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。

   2）利率下行导致行业息差收窄超预期。

   3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

  

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