云铝股份(000807):电解铝增产增效,看好利润改善趋势

# 核心观点

   1. 公司业绩表现：2024年实现营收544.50亿元，同比+27.61%；归母净利润44.12亿元，同比+11.52%。Q4营收152.65亿元，环比+5.00%，但归母净利润环比下降59.21%。

   2. 电解铝产量稳定：全年原铝产量293.83万吨，同比+22.45%；Q4产量79.03万吨，环比基本持平。公司具备绿色铝产能305万吨，积极增产增效。

   3. 原料价格波动影响利润：氧化铝价格上涨显著，全年均价同比+39.7%，Q4均价环比+35.6%；电解铝价格环比上涨4.5%。

   4. 资产减值优化结构：2024年计提资产减值3.27亿元，主要用于闲置资产组的减值准备。

   5. 未来展望：预计2025年电解铝产量目标约301万吨，同比上调；看好电解铝吨利改善，氧化铝供需趋于宽松，电解铝供需紧平衡。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为591.93、593.80、593.80亿元；净利润分别为72.15、72.44、72.99亿元。

   - EPS分别为2.08、2.09、2.10元/股，对应PE为8.2、8.3、8.3倍。

   - 投资评级：维持“买入-A”评级，6个月目标价上调至20.8元/股，对应25年PE约10倍。

  

   # 风险提示

   需求不及预期，产品价格波动，限电压产超预期，环保风险及项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。